푸틴 경기 침체를 겪지 않는 방법

폴 크루그만

푸틴 경기 침체를 겪지 않는 방법

https://www.nytimes.com/2022/03/14/opinion/biden-putin-gas-prices-inflation.html

공화당 하원의 소수당 대표인 케빈 매카시(Kevin McCarthy)는 전날 냉소적이고 투명하게 부정직한 말을 했습니다. 공정하게 말하면, 그것은 일종의 상록수 발언입니다. 당신은 지난 몇 년 동안 거의 모든 주에 그에 대해 똑같은 말을 할 수 있었습니다. 그러나 이 특정 성명은 러시아의 우크라이나 침공에 대해 미국이 어떻게 대응할 것인지에 직접적인 관련이 있는 거짓말이 포함되어 있었기 때문에 중요해 보였습니다.

McCarthy는 다음과 같이 트윗했습니다. "이것은 푸틴의 휘발유 가격이 아닙니다. 바이든 대통령의 휘발유 가격입니다.”

이제 그것은 단지 거짓입니다. 경제의 다른 부분에서 인플레이션에 대해 바이든의 정책이 얼마나 많은 책임을 지고 있는지에 대해 논쟁할 수 있지만, 휘발유 가격 상승은 바이든이 한 어떤 조치에도 크게 영향을 받지 않은 국제 원유 가격 상승을 반영합니다. 그리고 치솟는 원유 가격으로 인해 전 세계 국가에서 유가가 거의 같은 수준으로 급등했습니다. 즉, 이것은 실제로 푸틴 가스 가격입니다.

이것이 왜 중요합니까? 바이든의 잘못이 아닌 것에 대해 바이든을 비난하려는 매카시 시도의 어리석음을 제외하고 여기에는 중요한 경제적 문제가 있습니다.

좋든 싫든 세계는 푸틴 충격에 직면해 있습니다. 러시아의 침략과 경제 제재에 대한 서방의 보복의 결과로 석유 및 기타 원자재 가격이 급등한 것입니다. 그러나 푸틴의 충격이 경기 침체로 이어질까요?

대답은 그럴 필요가 없다는 것입니다. 푸틴의 경기 침체를 피할 수 있습니다. 우리가 할 것인지 여부는 우리의 정책 대응에 달려 있습니다. 그리고 이 대응을 제대로 하려면 문제의 본질에 대해 명확해야 합니다.

미국 이외의 지역에서 발생한 유가 급등에 직면한 것은 이번이 처음이 아닙니다. 1973년 욤키푸르 전쟁 이후 물가 급등과 1979년 이란 혁명이 그 유명한 예이지만, 2008년 금융 위기에서 세계 경제가 회복되면서 2010~2011년 물가 급등과 같은 다른 큰 예도 있다. 그건 그렇고, 그 급등은 휘발유 가격을 매우 급격하게 올렸습니다. 평균 노동자의 임금에 비해 오늘날 갤런당 5달러 이상에 해당하는 최고치를 기록했습니다.

그러나 이러한 초기 충격의 광범위한 경제적 결과는 상당히 다양했습니다. 1970년대의 오일 쇼크 이후에 심각한 미국 경기 침체가 뒤따랐습니다. 2010-11년의 충격은 진행중인 경제 회복을 전혀 방해하지 않았습니다. 무엇이 다른가?

1997년 Ben Bernanke, Mark Gertler 및 Mark Watson은 유가 급등이 미국 경제에 미치는 영향에 대한 고전적인 분석을 발표했습니다. 그들은 종종 오일 쇼크에 뒤이은 경기 침체가 주로 "내생적 통화 정책 대응"을 반영한다고 결론지었습니다. 영어로(다소) 불황은 유가가 올라서가 아니라, 임금인상을 우려한 연준이 유가 상승에 대응해 급격한 금리 인상으로 대응했기 때문이다.

그리고 그것은 정확히 2010-2011년에 일어나지 않은 일입니다. 달러가 평가절하되고 있다고 경고한 공화당원들의 강한 압력에도 불구하고, 당시 연준 의장이었던 버냉키와 그의 동료들은 금리를 낮게 유지하면서 방향을 유지했습니다. 그리고 연준이 금리 인상을 거부한 것은 휘발유 가격이 안정되고 인플레이션이 걷잡을 수 없었으며 경제가 계속 성장했습니다.

그 경험은 현재 상황에 대해 무엇을 말해줍니까? 미국의 인플레이션이 낮았다면 올바른 정책이 분명했을 것입니다. 금리를 인상하지 마십시오. 불행히도, 우리는 불편할 정도로 높은 인플레이션으로 푸틴 쇼크에 빠졌습니다. 그리고 나는 보통 그런 문제에 대해 비둘기파적이지만, 연준이 가속 페달에서 발을 떼야 한다고 믿습니다. 즉, 다소 과열되어 보이는 경제를 식히기 위해 점진적으로 금리를 인상해야 합니다.

그러나 연준이 해서는 안 되는 행동은 1970년대에 그랬던 것처럼 이자율을 급격하게 인상하여 급제동을 일으키도록 스스로를 괴롭히는 것입니다.

유가 상승은 향후 몇 개월 동안 큰 인플레이션 수치로 이어질 것이며 연준이 과잉 반응하도록 압력을 가할 것입니다. 이러한 압력 중 일부는 높은 휘발유 가격이 국내 정책 선택으로 인해 발생한다는 사실을 강력하게 주장하는 McCarthy와 같은 사람들로부터 나올 것입니다. 그 중 일부는 우리가 항상 70년대 쇼의 리부트를 보고 싶어하는 퍼마호크(permahawks)에서 나올 것입니다.

그러나 2022년은 1979년이 아닙니다. 현재 인플레이션은 내년 인플레이션에 대한 기대치만큼 높지만 인플레이션에 대한 중기적 기대치는 많이 오르지 않았고 1980년경 수준에 근접하지 않았습니다. 이는 인플레이션이 ' t 경제에 뿌리를 내리고 있습니다. 경제가 조금 진정되고 유가로 인한 인플레이션 충격이 예상대로 일회성인 경우 연준이 침착하게 계속하면 괜찮을 것입니다.

내가 틀릴 수 있습니까? 물론. 그러나 반대 방향으로 잘못 가고 불필요하게 브레이크를 밟는 데 따른 비용을 고려하십시오. 현재로서는 꾸준한 정책이 푸틴 쇼크가 푸틴 경기 침체로 바뀌는 것을 막을 수 있을 것 같습니다. 그리고 그것이 가능하다면 우리가 얻고자 하는 결과입니다.